食物饮料行业周报：25Q2软饮料表示居前看好白酒

　　低酒精：本周啤酒板块-0。02%，此中珠江啤酒涨幅居前。25Q2啤酒板块收入/利润同比+1。84%/+12。81%，毛利率/净利率别离同比+1。76/+1。51pct至48。12%/21。14%，次要公司毛利率/净利率有较好表示。中持久看，进而带动啤酒销量、升级速度修复，关心燕京啤酒。

　　软饮料25Q2业绩表示居前，本周食物饮料发布二季度业绩，25Q2食饮板块实现营收/归母净利润同比+2。35%/-2。11%，毛利率/净利率同比-2。62/-1。51pct，收入稳健，利润略有承压，此中软饮料/零食/乳成品业绩表示居前，东鹏饮料/万辰集团/盐津铺子/伊利股份/新乳业/妙可蓝多等公司业绩均表示优异。本周零食块涨跌居前，次要系万辰集团贡献（涨幅41。10%），我们继续看好合适“降本增效”（成本下行+内控效率提拔）/“市占率提拔（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，布局性投资机遇下，个股逻辑更为主要。我们。

　　黄酒：本周会稽山（+15。88%）、古越龙山（+2。67%）。我们认为，目前黄酒单品铺货&动销已进入验证期，持续关心两大龙头会稽山、古越龙山。

　　白酒：本周白酒板块+2。14%，表示强于食物饮料全体，弱于沪深300，此中舍得酒业、金徽酒等涨幅靠前，或从因其Q2季报表示相对较强。25Q2白酒板块营收/归母净利润别离同比-5。01%/-7。50%，毛利率/归母净利率81。25%/36。70%（同比+0。12/-0。96pct），板块进入释压期。部门强α酒企（如贵州茅台、山西汾酒、五粮液等）外行业调整大布景下业绩表示仍相对稳健，持久堆集的品牌护城河带来的业绩韧性凸显。我们认为，25Q2酒企业绩必然程度上表现实正在动销环境，估计25Q3板块或仍存压，后续关心中秋国庆旺季龙头酒企预期差机遇。当前（2025-08-31）申万白酒指数PE-TTM为19X，处于近10年13。63%的合理偏低，龙头酒企股息报答已较为可不雅，公共消费无望逐渐恢复，关心板块修复机遇。

　　8月25日-8月29日，食物饮料板块涨跌幅为2。13%，上证综指涨跌幅为0。84%，沪深300指数涨跌幅为2。71%，具体来看，零食（申万）+10。20%、乳品（申万）+2。67%、白酒III（申万）+2。14%、烘焙食物（申万）+2。10%、调味发酵品（申万）+1。82%、肉成品（申万）+1。01%、软饮料（申万）0。91%、其他酒类（申万）0。90%、保健品（申万）0。35%、啤酒（申万）-0。02%、预加工食物（申万）-1。49%。

　　【酒类板块】保举强α&持续享受集中度提拔盈利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台等；β概念标的：泸州老窖/送驾贡酒/古井贡酒/珍酒李渡等。【公共品】正在Q2公共品板块业绩低基数布景下，我们继续看好合适“降本增效”（成本下行+内控效率提拔）/“市占率提拔（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，关心：东鹏饮料/农夫/立高食物/西麦食物/劲仔食物/洽洽食物/百润股份/盐津铺子/卫龙甘旨/有友食物/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。